MSFT Q3 2026 Earnings Analysis
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// Full episode scriptBETA FINCH - Microsoft Q3 2026 Earnings Breakdown
Bienvenue à Beta Finch, votre analyse IA des résultats trimestriels. Je suis Alex, et avec moi, comme toujours, c'est Jordan. Aujourd'hui, nous décortiquons les résultats impressionnants de Microsoft pour le troisième trimestre 2026. Et avant de commencer, il y a une chose importante à noter : Ce podcast est un contenu généré par intelligence artificielle à des fins éducatives et de divertissement uniquement. Rien de ce que nous discutons ne doit être considéré comme un conseil en investissement. Faites toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement. Bon, maintenant que c'est dit, Jordan, parlons des chiffres. Microsoft vient de rapporter un trimestre record, et c'est vraiment impressionnant.
C'est absolument fou, Alex. Voyons un peu : revenu de 82,9 milliards de dollars, en hausse de 18% en devise constante. Mais ce qui m'a vraiment frappé, c'est le bénéfice par action à 4,27 dollars, en hausse de 22% en devise constante. Cela dépasse largement les attentes.
Et ce n'est que la surface. Le vrai moteur ici, c'est le cloud et l'IA. Le Microsoft Cloud a généré 54,5 milliards de dollars en revenu, en hausse de 29% d'année en année. Mais voici le moment fort : leur activité d'IA a dépassé 37 milliards de dollars en taux de revenu annualisé, avec une croissance de 123%. C'est presque du doublement d'année en année.
Oui, et 123% de croissance pour une activité qui représente 37 milliards de dollars, ce n'est pas juste une niche, Alex. C'est devenu une partie substantielle de l'entreprise. Ce qui est particulièrement intéressant, c'est comment Satya Nadella a cadré cela durant l'appel. Il a parlé de ce qu'il appelle l'« ère du computing agentic ». Les agents deviennent le type de charge de travail dominant.
Exactement. Et c'est là que je veux me concentrer. Parce que d'habitude, quand une entreprise investit massivement dans une nouvelle technologie, les marges se contractent. Mais ce n'est pas ce que nous voyons ici. La marge brute de l'entreprise reste à 68%, ce qui est remarquablement sain.
C'est la question que Brent Thill de Jefferies a posée durant la session de questions-réponses. Il a essentiellement dit : « Tout le monde dit que l'IA est coûteuse, mais vous montrez tous des marges plus élevées. Qu'est-ce que les investisseurs ratent? » Et Amy Hood, la CFO, a donné une réponse fascinante. Elle a parlé de la façon dont les modèles économiques à base de consommation et d'utilisation peuvent en réalité produire des marges meilleures que les modèles traditionnels par siège.
C'est le grand tournant ici. Historiquement, Microsoft a facturé à la place - une entreprise paie pour chaque utilisateur qui a accès à un produit. Mais maintenant, avec les agents Copilot, ils passent à un modèle « place plus consommation ». Vous payez pour le siège de base - l'accès - mais ensuite, vous payez également pour l'utilisation réelle. Et c'est là que la vraie valeur se manifeste.
Parlons de Copilot, parce que c'est vraiment le cœur battant de cette histoire. Ils ont maintenant plus de 20 millions de sièges Copilot payants pour Microsoft 365. C'est une croissance de 250% d'année en année, ce qui est incroyable. Mais écoutez ceci : le nombre de clients avec plus de 50 000 sièges a quadruplé d'année en année.
Et Accenture seul a 740 000 sièges Copilot. C'est un engagement massif. Mais ce qui a vraiment capté mon attention, c'est ce que Satya a dit sur l'utilisation. L'engagement hebdomadaire avec Copilot est maintenant au même niveau qu'Outlook. C'est énorme. Outlook, c'est l'email. C'est quelque chose que pratiquement chaque travailleur du savoir utilise quotidiennement. Et maintenant, Copilot y est.
Et en parlant d'utilisation, ils ont rapporté que les requêtes Copilot par utilisateur sont en hausse d'environ 20% d'un trimestre à l'autre. L'utilisation mensuelle des agents propriétaires a augmenté de 6x depuis le début de l'année. C'est une adoption accélérée, pas juste une adoption stable.
Maintenant, parlons des dépenses en capital. Parce que c'est où ça devient vraiment intéressant du point de vue stratégique. Microsoft a guidé pour des dépenses en capital de plus de 40 milliards de dollars au prochain trimestre, et - prépare-toi - environ 190 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année calendaire 2026. C'est énorme.
C'est vrai, et Karl Keirstead d'UBS a demandé comment ils avaient confiance dans leur capacité à accomplir cela. Les contraintes physiques des composants sont réelles. Et Amy a expliqué que grosso modo, deux tiers de ces dépenses concernent des actifs à courte durée de vie - principalement des GPU et des CPU. Le tiers restant concerne des actifs à long terme qui soutiennent la monétisation pendant les 15 prochaines années.
Et c'est une distinction clé. Parce que les GPU et les CPU, ils se déprécient rapidement. Mais ils sont nécessaires pour faire fonctionner les charges de travail d'IA dès maintenant. Les investissements à long terme - les centres de données, les structures, les systèmes de refroidissement - ce sont des actifs qui vont fonctionner pendant des années.
Et écoutez cela : même avec tous ces investissements massifs en capital, Microsoft s'attend à rester en insuffisance de capacité au moins jusqu'à la fin de 2026. C'est dire à quel point la demande est forte. Amy a explicitement dit : « La demande large et croissante des clients continue de dépasser la capacité disponible. »
C'est un problème de haute qualité à avoir, bien sûr, mais c'est toujours un problème. Et cela signifie qu'ils doivent vraiment faire fonctionner cette machine de production de capacité très efficacement pour ne pas laisser de l'argent sur la table.
Parlons également de ce qu'Accenture a montré ici. Parce que quand une entreprise de conseil de la taille d'Accenture s'engage à 740 000 sièges Copilot, cela dit quelque chose sur la façon dont les grandes entreprises pensent à transformer leurs opérations avec l'IA. Ce ne sont plus les expériences isolées. C'est une intégration à l'échelle de l'entreprise.
Exactement. Et dans la session de questions-réponses, Rishi Jaluria de RBC Capital Markets a posé une question vraiment perspicace. Il a essentiellement dit : « D'accord, vous dites que vous allez vers des modèles basés sur la consommation, mais les clients veulent toujours la prévisibilité. Comment jongglez-vous avec cela? » Et Satya a répondu de manière vraiment élégante. Il a essentiellement dit que les modèles basés sur les sièges incluent un certain niveau de consommation - c'est une forme de consommation regroupée avec prévisibilité.
En d'autres termes, si vous achetez un siège Copilot pour 30 dollars par mois, disons, vous obtenez un certain nombre de jetons d'utilisation inclus. Une fois que vous dépassez cela, vous entrez dans un modèle de consommation pure. Mais si vous vous engagez à long terme dans cette consommation, vous obtenez un prix réduit. C'est le meilleur des deux mondes pour les clients.
Et c'est intelligent d'un point de vue commercial, aussi. Parce que cela crée une prévisibilité pour les entreprises pour leur budget, mais Microsoft capture la valeur réelle générée par ces agents. Si un agent économise à une entreprise un million de dollars par trimestre, pourquoi ne pas capturer une partie de cela? C'est sain pour les deux parties.
Parlons également de ce qu'il advient de GitHub Copilot. Parce qu'ils sont passés à un modèle tarifaire basé sur l'utilisation à partir du 1er juin. Cela a été annoncé dans le cadre de cet appel. Et ils le justifient en disant que c'est aligné sur l'utilisation réelle et le coût réel. Mais cela signifie aussi que les développeurs et les entreprises vont voir les factures devenir plus variables.
Mais écoutez, presque 140 000 organisations utilisent maintenant GitHub Copilot Enterprise. C'est en hausse de trois fois en un an. La majorité des utilisateurs exploitent plusieurs modèles. Cela montre vraiment que les développeurs ne font pas juste une expérience ici - ils intègrent l'IA dans leur flux de travail quotidien.
Et en termes d'orientations futures, c'est là que c'est vraiment intéressant. Pour Q4, ils s'attendent à une croissance du revenu total de 13% à 15%. Mais Azure devrait croître de 39% à 40% en devise constante contre une comparaison d'année précédente très élevée. Cela montre la force de la demande AI malgré les comparaisons difficiles.
Et regardez aussi ce qu'Amy a dit sur les marges du Microsoft Cloud. Pour Q4, elle s'attend à ce que le pourcentage de marge brute du Microsoft Cloud soit d'environ 64%, en baisse d'année en année en raison des investissements continus en IA. Mais rappelons-nous, cela vient d'un endroit où l'entreprise investe massivement pour la croissance future.
Et voici le grand point : même avec tout cela, ils s'attendent à ce que les marges opérationnelles de l'exercice complet 2026 augmentent d'environ un point d'année en année. C'est une gestion de l'équilibre vraiment impressionnante entre l'investissement dans la croissance et la protection de la rentabilité.
Jordan, en réfléchissant à tout cela, quel est le grand point à retenir pour les investisseurs ici?
Je pense que c'est celui-ci : Microsoft n'est pas juste en train de suivre la vague de l'IA. Ils sont en train de construire une plate-forme complète - infrastructure, modèles, applications - et ils monétisent intelligemment à chaque couche. Les agents Copilot ne sont pas une fonctionnalité - ce sont les applications qui conduisent l'utilisation de toute la plate-forme.
C'est juste. Et l'investissement capital massif n'est pas une dépense reckless. C'est une course à la capacité dans un environnement où la demande dépasse l'offre. Si vous pouvez continuer à livrer de la capacité, vous captez de la valeur.
Absolument. Et le modèle économique en évolution - de la place à la place plus consommation - crée une dynamique encore plus attrayante. À mesure que les agents deviennent plus intelligents et créent plus de valeur, Microsoft peut capturer une part plus grande de cette valeur.
Avant de terminer, je dois rappeler à nos auditeurs : Tout ce qui a été discuté est une analyse générée par IA à des fins éducatives. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable.
Les résultats de Microsoft en Q3 2026 montrent vraiment une entreprise qui a maîtrisé à la fois le côté technologique et le côté commercial de la révolution de l'IA. C'est un trimestre exceptionnel, et si vous suivez la technologie, c'est une étude de cas fascinante en transformation d'entreprise.
C'est Beta Finch. Merci de nous avoir écoutés. Continuez à apprendre, continuez à questionner, et surtout, faites vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.
À la prochaine, tous. ---