LLY Q1 2026 Earnings Analysis
Écouter sur
Disponible en
Transcript
// Full episode scriptBeta Finch Podcast Script - Eli Lilly Q1 2026 Earnings
欢迎来到Beta Finch，您的AI驱动的财报分析播客。我是Alex，和我一起的是我的联合主持人Jordan。今天我们要讨论制药巨头礼来公司（Eli Lilly）的第一季度财报。 这家公司最近发生了很多事情，从新产品发布到创纪录的收入增长。让我们深入了解一下。
嗨各位，很高兴在这里。礼来这个季度的表现真的非常令人印象深刻。在我开始具体讨论之前，我想提醒大家——
对的，Jordan。在我们继续之前，有个重要的免责声明。本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。 好的，现在让我们开始吧。
谢谢提醒，Alex。那么，让我们从数字开始说起。礼来在第一季度实现了56%的收入增长，相比去年同期的Q1。这真的是一个巨大的数字。
绝对是。而且不仅仅是增长，Jordan——这是盈利性的增长。他们的非GAAP每股收益为8.55美元，相比之下去年同期是3.34美元。这几乎增加了一倍多。而且让我告诉你，他们还上调了全年指导。
对，我注意到了。他们现在预计全年收益在820到850亿美元之间。这比之前上调了20亿美元。这意味着什么呢？这意味着管理层对他们看到的东西非常有信心。
精确。而且Lucas Montarce在电话会议上明确表示，这次上调主要是由于Mounjaro和Zepbound在Q1的强劲表现。这两种产品结合产生了128亿美元的收益。
这真的令人惊讶。而且如果你考虑一下，这只是礼来投资组合中的两种产品。他们的毛利率是82.6%——这对制药公司来说极其高。
这正是我想强调的。虽然毛利率与去年同期相比下降了约一个百分点，但这主要是由于更低的清单价格，这实际上是个有趣的故事。 Dave Ricks在Q&A环节中讨论了这一点，他解释说这个类别的表现与传统医药产品大不相同。他说，由于产品的非处方性质——他指出在美国以外，Mounjaro有75%的业务是自付款，当他们降低价格时，他们会看到非线性的销量扩张。
那很有意思。所以它们不是在以高价格和低销量竞争，而是通过降低价格来驱动更多的使用。这改变了游戏规则。
完全同意。而且这是一个关键的战略洞察。Dave提到，由于固定成本要么已经沉没，要么在某些情况下是不可移动的，边际经济学在高销量情况下工作得很好。 现在让我们谈谈新产品——Koundeo。这是口服GLP-1，这是一个大事件。
是的，这很激动。Koundeo刚在四月初获得FDA批准，用于体重管理。但这不仅仅是另一种GLP-1——这是一种完全不同的分子和给药方式。你可以在任何时间服用它，不需要食物或水。
而且这是第一次新的肠促胰激素药物首先以肥胖为适应症推出。这很重要。通常制药公司先针对糖尿病开发这些，然后再转向肥胖。礼来走的是相反的路线。
现在让我们看看早期的发布数据。Ilya Yuffa讨论了这个问题，他说他们已经有大约20,000名患者开始服用Koundeo。而且这很有趣——他们说80%的处方来自于新进入这个药物类别的患者。
这太棒了。这意味着他们不是在从竞争对手那里抢走市场份额，而是真正地扩大整个市场。现在关于payers和access的好消息——他们在五月中旬确认了两家最大的药品福利经理（PBM）的商业access，而且Medicare access将在七月开始。
所以医疗保险患者的共付额是每月50美元。这非常有吸引力，尤其是对老年人来说。而且Ilya提到，基于Zepbound和Mounjaro的历史数据来看，这个患者群体的持久性预计会很好。
绝对。而且他们计划在第三季度开始全面的直接面向消费者的电视广告活动。所以从现在开始到年底，我们可能会看到Koundeo的发布轨迹相当急剧。 现在让我们转向pipeline——因为礼来在Q1宣布了很多积极的数据。
对，他们宣布了五个正面的第三期试验结果。这是一个非常活跃的pipeline。让我们从retatrutide开始——这是他们的GIP、GLP-1和glucagon三重激动剂。
TRANSCEND T2D1试验显示了令人印象深刻的血红蛋白A1C改善——平均降低1.7到2.0个百分点。但重要的是，参与者平均失重25到37磅。
而Dan Skovronsky指出，如果你进行跨试验比较——虽然这有局限性——这些数据表明retatrutide可以在血糖控制方面与最广泛处方的incretin疗法tirzepatide相当，同时提供额外的体重减轻。
这是关键的，因为对于2型糖尿病患者来说，减肥是一个真正的挑战。你可以控制血糖，但很难让人们减肥。如果retatrutide可以同时做到这两点，那就是一个改变游戏规则的产品。
他们也在Eglis方面取得了进展，这是他们的atopic dermatitis产品。他们有positive Phase III数据用于儿科适应症——从6个月大的儿童开始。
这很重要，因为在这个年龄组，已批准的选项要少得多。Eglis成为首个且唯一一个在这个年龄段取得positive Phase III数据的选择性IL-13抑制剂。
而在oncology方面，pirtobrutinib继续取得进展。他们宣布了BRUIN CLL-322的正面结果，这是一项相当雄心勃勃的研究，测试pirtobrutinib与venetoclax和rituximab的时间限制方案的组合。
而且这是第一次有药物利用并优于venetoclax对照臂的Phase III试验。这在CLL药物开发的历史上是首创的。 现在让我们谈谈business development——因为礼来宣布了四项临床阶段的收购。
是的，这很有趣。他们收购了Orna Therapeutics，一家拥有in vivo CAR T pipeline用于自身免疫病的公司。他们还收购了Centessa，这将使他们进入睡眠障碍领域。他们收购了Colonia，一家拥有lentiviral in vivo CAR T平台用于多发性骨髓瘤的公司。以及Ajax，一家开发下一代JAK抑制剂的公司。
这显示了一个明确的战略——他们正在通过business development在免疫学、肿瘤学和神经科学领域进行多元化投资。这是关键，因为虽然obesity和cardiometabolic产品很棒，但你不能永远依赖一个热门产品。
完全同意。而且他们正在支持一个创纪录的Phase III项目工作量——42个active Phase III项目。这表明他们在做认真的研发投资。
而且他们还支付了15亿美元的股息，并在Q1进行了24亿美元的回购。所以即使在积极投资于未来的同时，他们也在回报股东。 现在，让我们思考一下这对投资者意味着什么。
好吧，首先，礼来正在印钞机。他们的incretin产品组合正在推动罕见的、高利润增长。而且他们正在成功地管理一个关键的风险——定价压力。
对的。他们通过强调体积而不是价格来解决定价担忧。而且这种策略似乎在工作。他们还通过广泛的接入选项来最大化市场——直接面向患者的定价，Medicare access，Medicaid access。
我认为投资者应该关注的另一件事是他们正在扩展incretin课程的应用。我们看到Taltz加Zepbound在牛皮癣加肥胖方面的positive data。mirikizumab加tirzepatide在Crohn's和溃疡性结肠炎中。
这很重要。如果incretin可以显示出对自身免疫和其他代谢相关疾病的好处，这大幅扩展了总可寻址市场。
所以底线是什么？礼来正在执行一个雄心勃勃的增长计划。他们有blockbuster产品，一个full pipeline，并且他们正在进行战略性的business development。82到85亿美元的收益指导对一个有如此多机会的公司来说是可信的。
而且他们的非GAAP每股收益指导为35.50到37美元。对去年的这个时候来说，这是一个巨大的跳跃。 但这不是没有风险的。定价压力是真实的。竞争会增加。而且这些新产品不是所有人都会成功的——这就是为什么他们在多个领域进行投资的原因。
完全同意。这是一个高增长的故事，但它也是一个执行故事。而礼来目前在两者上都得分很高。
好吧，这就是我们今天所拥有的，各位。Eli Lilly有一个强劲的Q1，看起来他们在2026年的轨道上有很好的设置。
在我们离开之前，我想提醒大家——本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。
感谢您收听Beta Finch。如果您想了解更多关于这个或其他公司的财报，请务必订阅。我们会在下周再见，Jordan吗？
是的，期待它。大家保重！
再见！ ---